Jika Anda mengikuti industri penerbangan AS, Anda pasti tahu bahwa di antara “tiga besar” maskapai penerbangan, Delta adalah yang paling menguntungkan, diikuti oleh United, diikuti oleh Amerika. American hari ini telah merilis hasil setahun penuhnya pada tahun 2025, dan perbedaan dalam profitabilitas terus meningkat, karena kepemimpinan perusahaan tampaknya kehabisan janji kosong yang bisa mereka buat.
American melaporkan laba $111 juta untuk tahun 2025, penurunan 87%.
American hari ini telah melaporkan hasil setahun penuh pada tahun 2025, dan hasil tersebut cukup brutal, setidaknya secara kompetitif:
- Perusahaan mempunyai laba bersih sebesar $111 juta, turun 87% dibandingkan $846 juta pada tahun sebelumnya
- Perusahaan memiliki total pendapatan operasional sebesar $54,6 miliar, naik 0,8% dibandingkan $54,2 miliar pada tahun sebelumnya
- Perusahaan memiliki total biaya operasional sebesar $53,2 miliar, naik 3% dibandingkan $51,6 miliar pada tahun sebelumnya
- Perusahaan memiliki tingkat keterisian penumpang sebesar 83,6%, turun 1,3% dibandingkan 84,9% pada tahun sebelumnya
- Perusahaan memiliki total pendapatan per mil kursi yang tersedia sebesar 18,25 sen, turun 1,4% dibandingkan 18,51 sen pada tahun sebelumnya
Memang benar bahwa tahun 2025 merupakan tahun yang lebih sulit bagi maskapai penerbangan dibandingkan tahun 2024, mengingat seluruh ketidakpastian ekonomi pada paruh pertama tahun ini. Masalahnya adalah Amerika sudah jauh tertinggal dari Delta dan United, jadi ketika keadaan menjadi lebih buruk, Anda tentu tidak ingin berada di posisi Amerika. Sebagai perbandingan, laba bersih Delta pada tahun 2025 adalah $5 miliar, sedangkan laba bersih United adalah $3,4 miliar.
Satu-satunya berita positif di sini (yang membuat saham Amerika naik) adalah bahwa maskapai ini memiliki proyeksi positif untuk tahun 2026. Untuk setahun penuh, maskapai ini mengharapkan laba per saham terdilusi yang disesuaikan sebesar $1,70-2,70.
Pada kuartal pertama tahun 2026 (dibandingkan dengan kuartal yang sama tahun 2025), maskapai ini memperkirakan ketersediaan seat miles akan meningkat 3-5%, total pendapatan akan meningkat 7-10%, biaya per seat mile yang tersedia akan meningkat 3-5%, dan kerugian yang disesuaikan sebesar $0,10-0,50 per saham.
Saya berpikir bahwa Amerika sedang membuat proyeksi “skenario terbaik” di sini. Meskipun penting bagi CEO perusahaan publik untuk dapat diandalkan dalam hal narasi yang mereka sampaikan, para eksekutif maskapai penerbangan memiliki sedikit fleksibilitas saat ini, mengingat banyaknya peristiwa di luar yang dapat memengaruhi kinerja maskapai penerbangan.
Orang Amerika tidak punya narasi untuk memperbaiki keadaan
Sungguh menakjubkan bagaimana orang Amerika masih kekurangan narasi untuk memperbaiki keadaan. Mengenai hasil tahun 2025, inilah yang dikatakan CEO Amerika Robert Isom:
“American Airlines berada pada posisi untuk mencapai kemajuan yang signifikan pada tahun 2026 dan seterusnya. Kami telah membangun fondasi yang kuat, dan kami berharap dapat memanfaatkan investasi yang telah kami lakukan dalam pengalaman pelanggan, jaringan, armada, kemitraan, dan program loyalitas. Strategi yang kami miliki akan menempatkan American Airlines pada posisi yang tepat saat kami merayakan ulang tahun keseratus kami dan memulai 100 tahun berikutnya sebagai maskapai penerbangan global premium.”
Maskapai ini telah berdiri selama 100 tahun, dan masih berupaya untuk “membangun fondasi yang kuat”, dan “berharap dapat memanfaatkan investasi yang telah dilakukan.” Ini pada dasarnya adalah jenis cerita yang sama yang kami dengar tahun demi tahun. Yang penting bukanlah pencapaian yang bermakna, melainkan bagaimana hal ini menempatkan maskapai penerbangan dengan lebih baik di masa depan.
Ketika American melaporkan hasil pendapatannya pada tahun 2024 (setahun yang lalu), inilah yang dikatakan Isom:
“Tim American Airlines mencapai sejumlah tujuan penting pada tahun 2024. Kami terus menjalankan operasi yang andal, dan kami merekayasa ulang bisnis untuk membangun maskapai penerbangan yang lebih efisien. Hal ini, ditambah dengan tindakan komersial kami, menghasilkan kinerja keuangan yang kuat pada kuartal keempat. Untuk tahun ini, American tetap berada pada posisi yang baik karena kekuatan jaringan kami, loyalitas dan program kartu kredit co-branded, keandalan armada dan operasional, serta kerja luar biasa dari tim kami.”
Bagaimana dengan tahun sebelumnya? Nah, berikut penuturan Isom tentang hasil pendapatan tahun 2023:
“Tim American Airlines menghasilkan kinerja yang sangat kuat pada tahun 2023. Kami memenuhi komitmen kami dan tetap berada pada posisi yang baik untuk masa depan, didukung oleh kekuatan jaringan kami dan program penghargaan perjalanan, armada kami yang muda dan disederhanakan, keandalan operasional kami, dan tim kami yang luar biasa. Seiring dengan harapan kami, kami tetap fokus untuk memberikan operasi yang andal bagi pelanggan kami dan merekayasa ulang bisnis untuk membangun maskapai penerbangan yang lebih efisien.”
American Airlines pada dasarnya berpendapat bahwa mereka memiliki banyak keuntungan karena sejauh mana mereka berinvestasi dalam pengalaman pelanggan premium, meskipun tidak jelas bagaimana hal ini akan membedakan American dari Delta atau United, atau memungkinkan maskapai ini memenangkan pangsa pasar.
Maskapai ini juga berpendapat bahwa mereka memaksimalkan kekuatan jaringan dan armadanya, dan bagaimana mereka “mengoperasikan jaringan terkuat di AS,” “dengan delapan hub di 10 wilayah metropolitan terbesar.” Pada dasarnya, maskapai ini mengklaim bahwa segala sesuatu yang telah dilakukan akan tiba-tiba memperbaiki keadaan, namun hal tersebut tidak berhasil di masa lalu, sehingga tidak jelas bagaimana hal tersebut akan berhasil di masa depan.
Dalam hal ini, kita tentu bertanya-tanya bagaimana profitabilitas Amerika akan terpengaruh oleh pertarungan yang terjadi dengan United di Chicago, di mana CEO United Scott Kirby memperkirakan bahwa Amerika akan kehilangan $1 miliar sepanjang tahun ini. Kita akan lihat bagaimana hasilnya, namun hal ini tidak berarti bahwa peningkatan profitabilitas akan segera terjadi.
Tentu saja ketika melihat keuntungan yang hanya sebesar $111 juta, kita pasti akan teringat bagaimana pada tahun 2017, mantan CEO Amerika Doug Parker mengatakan bahwa maskapai ini tidak akan pernah kehilangan uang lagi, dan bahkan di tahun yang buruk, maskapai ini harus memperoleh keuntungan sekitar $3 miliar. Itu pasti tidak akan menua dengan baik, bukan?
Saya terus berpikir bahwa meskipun Isom adalah pria yang baik, dia bukanlah orang yang dapat mengubah keadaan maskapai. Orang Amerika perlu melakukan perubahan secara drastis, dan seluruh karyawannya bersatu mendukung visi baru. Isom baru saja kehilangan (atau mungkin tidak pernah?) dukungan dari para pekerja garis depan, dan sepertinya dia tidak berbuat banyak untuk menginspirasi mereka (dan bagi hasil sebesar 0,3% yang mereka peroleh tentu saja tidak akan membantu).
Intinya
American telah melaporkan hasil keuangan tahun 2025, dan maskapai ini memperoleh laba bersih sebesar $111 juta, turun 87% dibandingkan tahun sebelumnya. Dalam hal ini, keuntungan Amerika adalah 2% lebih besar dari keuntungan Delta, karena maskapai penerbangan tersebut melaporkan pendapatan sebesar $5 miliar.
Sayangnya tertinggalnya Amerika dari Delta dan United dalam kinerja keuangan bukanlah hal baru. Meskipun maskapai ini memperkirakan tahun 2026 akan menjadi tahun yang lebih baik, kami melihat proyeksi serupa pada tahun 2025, dan hal tersebut tidak berjalan dengan baik.
Sayangnya Amerika tidak punya banyak narasi di sini tentang bagaimana hal-hal akan membaik, selain menekankan bagaimana premiumnya, jaringannya, dan keandalannya, meskipun ketiga area tersebut adalah tiga area di mana Amerika bisa dibilang tertinggal dari Delta dan United.
Apa pendapat Anda tentang hasil keuangan Amerika pada tahun 2025?