Industri penerbangan di Amerika Serikat telah berubah secara mendasar dalam beberapa tahun terakhir, dan sebagian besar berpusat pada maskapai penerbangan besar yang memperoleh persentase keuntungan yang signifikan dari program loyalitas mereka. Program loyalitas yang sukses memerlukan skala, dan hal ini mempersulit operator kecil untuk bersaing.
Sejalan dengan hal tersebut, salah satu analis industri penerbangan yang paling dihormati telah membuat argumen menarik yang menurut saya layak untuk dibahas (terima kasih kepada JonNYC karena telah menandai hal ini)…
Jamie Baker melihat potensi keuntungan M&A untuk JetBlue
JetBlue adalah maskapai penerbangan dengan posisi unik di pasar AS. Maskapai ini tidak menguntungkan, namun sebenarnya memiliki aset yang sangat berharga (termasuk kehadirannya di JFK), dan juga bukan maskapai berbiaya sangat rendah. Kini kita telah melihat JetBlue dan United meluncurkan kemitraan, dan kemitraan tersebut perlahan meningkat, dengan tujuan agar United mendapatkan slot di JFK paling cepat pada tahun 2027.
Jika hambatan peraturan tidak menjadi masalah, saya harus membayangkan bahwa United akan mengakuisisi JetBlue dalam sekejap (meskipun CEO United Scott Kirby sering menolak prospek tersebut). Hal ini membawa kita pada beberapa komentar dari analis JPMorgan Jamie Baker.
Dia berpendapat bahwa ada potensi keuntungan bagi JetBlue dari diskusi M&A, dan percaya bahwa kemitraan saat ini dengan United hanyalah puncak gunung es. Tentu saja, itu adalah sesuatu yang kita semua tahu. Namun di sinilah hal menjadi lebih menarik…
Baker berpendapat bahwa investor harus mengawasi perkembangan M&A kereta api yang sedang berlangsung, di mana dua pemain dengan pangsa pasar lebih dari 20% (Norfolk Southern dan Union Pacific), ingin bergabung, dan akan menguasai hingga 45% pangsa pasar.
Baker dan timnya berpendapat bahwa kemungkinan besar JetBlue akan diakuisisi jauh lebih besar daripada mengajukan kebangkrutan Bab 11. Dia menunjukkan bahwa gabungan JetBlue dan United hanya akan memiliki pangsa pasar domestik sebesar Amerika dan Delta (sekitar 16%). Sementara itu kerjasama JetBlue dan Alaska hanya akan menghasilkan 7% pangsa pasar domestik, dan kerjasama JetBlue dan Southwest akan menghasilkan 22% pangsa pasar.
Jadi seperti yang ditulis Baker, “ringkasannya, kami pikir mungkin ada putaran konsolidasi maskapai penerbangan lainnya di bawah pemerintahan saat ini (atau mungkin yang berikutnya) tergantung pada hasil di bidang kereta api.”
Akan menarik untuk melihat bagaimana hasilnya
Saya setuju dengan Baker 100% di sini. Saya telah banyak menulis tentang pemikiran saya mengenai prospek JetBlue, dan apakah maskapai ini dapat memiliki masa depan yang mandiri, atau apakah konsolidasi adalah satu-satunya pilihan. Dalam hal pangsa pasar domestik (yang merupakan hal yang paling penting dari sudut pandang peraturan), sepertinya konsolidasi dengan Alaska atau United dapat diterima, mengingat United lebih kecil daripada Amerika dan Delta di dalam negeri.
Pertanyaan kunci lainnya adalah kehadiran secara keseluruhan di New York. United tentu saja memiliki pusat benteng di Newark, tetapi tidak memiliki kehadiran di New York Kennedy, dan kehadiran yang sangat kecil di New York LaGuardia. Jika Anda menganggap semua itu sebagai pasar tunggal, jelas kehadiran United yang signifikan di Kennedy dan LaGuardia akan menjadi masalah besar. Namun jika Anda melihatnya sebagai pasar independen, ceritanya akan berbeda. Secara pribadi, saya pikir memiliki United di Kennedy dan kehadiran yang lebih besar di LaGuardia hanya akan meningkatkan dinamika kompetitif.
Namun yang paling penting adalah bagaimana pemerintah memandang berbagai hal. Pemerintahan Trump cukup keras dalam melakukan konsolidasi, dalam beberapa hal, namun sebagian besar dalam hal konsolidasi dengan perusahaan asing.
Saya tahu semua orang suka mengatakan “konsolidasi itu buruk bagi konsumen,” namun kenyataannya adalah bahwa di maskapai penerbangan besar, bank mensubsidi biaya tiket, sedangkan di maskapai kecil, pemegang saham mensubsidi biaya tiket. Yang pertama bisa berlanjut (selama tidak ada perubahan besar pada lingkungan perbankan), sedangkan yang kedua tidak bisa berlanjut selamanya. Lihat saja Roh.
Saya tahu Alaska sedang sibuk-sibuknya dengan merger di Hawaii, namun tentu menarik melihat maskapai ini menjadi pemain nasional, mengingat keberhasilannya dalam hal loyalitas. Alaska juga memiliki keuntungan karena tergabung dalam aliansi oneworld, jadi Anda mungkin berpikir akan ada banyak keuntungan dengan adanya hub JetBlue di Pantai Timur.
Intinya
Awal tahun ini, ada banyak pembicaraan tentang kemungkinan akuisisi JetBlue. Kemudian JetBlue dan United mengumumkan kemitraan, yang akan meningkat seiring berjalannya waktu. Meskipun tidak ada yang benar-benar berubah dalam beberapa bulan terakhir, seorang analis terkemuka menyatakan bahwa bagi JetBlue, konsolidasi lebih mungkin terjadi daripada kebangkrutan Bab 11, dan menurutnya kita harus memperhatikan konsolidasi dalam industri kereta api.
Argumennya adalah gabungan JetBlue dan United hanya akan memiliki pangsa pasar domestik sebesar Amerika atau Delta. Sementara itu Alaska juga tidak bisa dikesampingkan…
Apa pendapat Anda tentang prospek konsolidasi industri yang lebih besar dengan JetBlue?